Trong thế giới của các ngân hàng trung ương, trong số các nhà kỹ trị được giao nhiệm vụ giám sát giá cả và ổn định hệ thống tài chính, bà Nabiullina đã trở thành một ngôi sao đang nổi nhờ sử dụng các chính sách truyền thống để quản lý một nền kinh tế đang chạy trốn thường liên quan đến giá dầu. Năm 2015, bà được tạp chí Euromoney vinh danh là Thống đốc Ngân hàng Trung ương của năm. Ba năm sau, Christine Lagarde, khi đó là người đứng đầu Quỹ Tiền tệ Quốc tế, cho rằng bà Nabiullina có thể khiến “các ngân hàng trung ương hát”.

Giờ đây, bà Nabiullina có trách nhiệm hướng dẫn nền kinh tế Nga vượt qua một cuộc suy thoái sâu sắc và giữ cho hệ thống tài chính của nó, được cách ly với hầu hết thế giới, hoạt động tốt. Thách thức xảy ra sau nhiều năm nước này đã dành để tăng cường khả năng phòng thủ tài chính của Nga trước các loại trừng phạt mạnh mẽ đã được áp đặt để đáp trả hành động xâm lược địa chính trị của Tổng thống Vladimir Putin.

Bạn đã dẫn đầu sự phục hồi phi thường của Tiền tệ của Nga, đã mất một phần tư giá trị trong vòng vài ngày sau cuộc xâm lược Ukraine vào ngày 24 tháng Hai. Ngân hàng trung ương đã thực hiện các biện pháp quyết liệt để ngăn chặn một lượng lớn tiền rời khỏi đất nước, ngăn chặn sự hoảng loạn trên thị trường và ngăn chặn nguy cơ tiềm ẩn đối với hệ thống ngân hàng.

Vào cuối tháng 4, Quốc hội Nga đã phê chuẩn bà Nabiullina, 58 tuổi, làm tổng thống thêm 5 năm sau khi ông Putin đề cử bà vào nhiệm kỳ thứ ba.

Nó là một dấu hiệu quan trọng cho sự ổn định của hệ thống tài chính Nga” Elena Rybakova, phó kinh tế trưởng tại Viện Tài chính Quốc tế, một nhóm công nghiệp ở Washington, cho biết. “Đặt lại nó có một giá trị tượng trưng.”

Mô tả điều trị khó khăn

Trong cuộc khủng hoảng cuối cùng của mình, cô ấy đã biến một thảm họa thành một cơ hội. Năm 2014, Nga đã phải hứng chịu hai cú sốc kinh tế: giá dầu giảm – do sản lượng của Mỹ tăng vọt và việc Ả Rập Xê Út từ chối cắt giảm sản lượng, làm suy yếu nguồn thu từ dầu của Nga – và các biện pháp trừng phạt kinh tế được áp đặt sau khi Nga sáp nhập Crimea.

Đồng rúp giảm giá. Bà Nabiullina đã từ bỏ các chính sách truyền thống – chẳng hạn như chi một lượng lớn dự trữ ngoại tệ để hỗ trợ tỷ giá hối đoái – và chuyển trọng tâm của Ngân hàng sang quản lý lạm phát. Nó đã tăng lãi suất lên 17% và vẫn ở mức tương đối cao trong nhiều năm.

Đó là một sự điều chỉnh đau đớn, và nền kinh tế suy thoái trong một năm rưỡi. Nhưng đến giữa năm 2017, bà đã xoay sở được một điều dường như nằm ngoài khả năng của chỉ vài năm trước đó: tỷ lệ lạm phát đã giảm xuống dưới 4%, mức thấp của đất nước thời hậu Xô Viết.

“Đó là mô hình của một ngân hàng trung ương hiện đại,” Richard Portes, Giáo sư Kinh tế tại Trường Kinh doanh London, người đã tham gia các giai đoạn hội thảo cùng với bà Nabiulina tại hội nghị cho biết.

“Cô ấy đang làm những gì cô ấy phải làm,” anh nói, ngay cả khi nó gặp khó khăn về mặt chính trị. “Nếu bạn muốn có một giải pháp thay thế, bạn chỉ cần nhìn vào Thổ Nhĩ Kỳ,” ông Ports nói thêm, “nơi mà nhiều năm can thiệp chính trị tại ngân hàng trung ương đã cho phép lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát, đạt mức cao như 70 phần trăm trong tháng này.

Dưới sự giám sát của bà Nabiullina, ngân hàng trung ương tiếp tục nỗ lực hiện đại hóa. Cô đã cải thiện khả năng giao tiếp của mình bằng cách lên lịch cho các quyết định chính sách quan trọng, cung cấp hướng dẫn chính sách, gặp gỡ các nhà phân tích và phỏng vấn các phóng viên. Ngân hàng Trung ương Nga đã được coi là đầu não kinh tế chính của đất nước, thu hút các nhà kinh tế nổi tiếng từ khu vực tư nhân.

Tại hội nghị thường niên của mình ở Saint Petersburg, ngân hàng trung ương đã thu hút các nhà kinh tế từ khắp nơi trên thế giới và bà Nabiullina đã tham dự các cuộc họp quốc tế, bao gồm hội nghị chuyên đề thường niên của Cục Dự trữ Liên bang ở Jackson Hole, Wyoming và các cuộc họp thường kỳ của các thống đốc ngân hàng trung ương do các khu định cư của Ngân hàng Thế giới tổ chức tại Basel, Thụy Sĩ.

Cô được mô tả là thanh lịch, tập trung, luôn chỉn chu, một người ủng hộ các lực lượng thị trường (mặc dù cô có trình độ học vấn kinh tế từ thời Liên Xô) và một người ngưỡng mộ lịch sử và opera. Cô sinh ra ở Ufa, một thành phố cách Matxcova hơn 700 dặm về phía đông, nổi tiếng về ngành công nghiệp nặng, từng theo học tại Đại học Bang Matxcova, một trong những trường danh tiếng nhất cả nước và đã kết hôn với một nhà kinh tế đồng nghiệp.

làm sạch ngân hàng

Bên cạnh thành tích về chính sách tiền tệ, bà Nabiullina còn được khen ngợi vì theo đuổi mục tiêu làm trong sạch toàn diện ngành ngân hàng. Trong 5 năm đầu tiên làm việc tại ngân hàng, bà đã thu hồi khoảng 400 giấy phép ngân hàng – về cơ bản là đóng cửa một phần ba ngân hàng Nga – trong nỗ lực tiêu diệt các tổ chức yếu kém đang thực hiện những gì bà mô tả là “giao dịch đáng ngờ”.

Đây được coi là một cuộc thập tự chinh dũng cảm: Năm 2006, một quan chức ngân hàng trung ương bắt đầu một chiến dịch mạnh mẽ nhằm đóng cửa các ngân hàng bị nghi ngờ rửa tiền. bị ám sát.

Sergei Guriev, một nhà kinh tế học người Nga đã rời đất nước vào năm 2013 và hiện là giáo sư tại Sciences Po ở Paris cho biết: “Chống tham nhũng trong lĩnh vực ngân hàng là công việc của những người rất dũng cảm. Tuy nhiên, ông gọi chương trình của nó là thiếu sót vì nó phần lớn chỉ giới hạn ở các ngân hàng tư nhân. Điều này tạo ra một vấn đề rủi ro đạo đức khiến các ngân hàng quốc doanh cảm thấy thoải mái khi chấp nhận rủi ro trong khi bảo vệ chính phủ, ông nói.

Ông Guriev, người nói rằng ông đã biết cô ấy 15 năm, nói thêm rằng sự chính trực của cô Nabiulina chưa bao giờ bị nghi ngờ. “Cô ấy chưa bao giờ bị nghi ngờ có liên quan đến bất kỳ vụ tham nhũng nào.”

xây dựng một pháo đài

Bà Nabiullina từng là quan chức cấp cao trong chế độ của ông Putin trong hai thập kỷ. Bà là cố vấn kinh tế trưởng của ông chỉ hơn một năm trước khi tiếp quản ngân hàng trung ương vào tháng 6 năm 2013, từng giữ chức bộ trưởng phát triển kinh tế trong thời gian Putin làm thủ tướng.

Sophia Donets, nhà kinh tế học tại Renaissance Capital ở Moscow, người đã làm việc tại ngân hàng trung ương từ năm 2007 đến năm 2019, cho biết: “Cô ấy rất tin tưởng vào chính phủ và tổng thống. Trong những năm gần đây, rõ ràng là tất cả các loại câu hỏi liên quan đến chính trị và thêm vào lĩnh vực tài chính đều được giao cho Ngân hàng Trung ương.

Niềm tin này được xây dựng trong khi bà Nabiullina đang hỗ trợ nền kinh tế Nga chống lại các lệnh trừng phạt của phương Tây, đặc biệt là từ các lệnh trừng phạt dài hạn của Mỹ. Năm 2014, Hoa Kỳ đã cắt một số công ty lớn của Nga khỏi thị trường tài chính của mình. Nhưng các công ty này đã có các khoản nợ ngoại tệ đáng kể, làm dấy lên lo ngại về việc các khoản nợ của họ sẽ được thanh toán như thế nào.

Bà Nabiullina đặt ra mục tiêu vắt càng nhiều đô la Mỹ ra khỏi nền kinh tế càng tốt, để các doanh nghiệp và ngân hàng sẽ ít bị tổn thương hơn nếu Washington áp đặt nhiều hạn chế hơn đối với việc sử dụng đô la của đất nước.

Nó cũng chuyển dự trữ của ngân hàng, vốn đã tăng lên hơn 600 tỷ USD, sang vàng, đồng euro và đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc. Trong nhiệm kỳ của mình, tỷ lệ đô la dự trữ đã giảm xuống khoảng 11%, từ hơn 40%, bà Nabiullina nói với quốc hội vào tháng trước. Bà nói với các nhà lập pháp rằng ngay cả sau khi các lệnh trừng phạt đóng băng dự trữ ngoại hối của ngân hàng, nước này vẫn có “đủ” dự trữ vàng và đồng nhân dân tệ.

Các biện pháp bảo vệ khác chống lại các lệnh trừng phạt bao gồm một giải pháp thay thế cho SWIFT, hệ thống nhắn tin ngân hàng toàn cầu, đã được phát triển trong những năm gần đây. Và ngân hàng đã thay đổi cơ sở hạ tầng thanh toán để xử lý các giao dịch thẻ tín dụng trong nước, do đó, ngay cả việc Visa và Mastercard thoát ra cũng sẽ có ít tác động.

Tháng Ba , Tin tức Bloomberg Và Tạp chí Phố WallTrích dẫn các nguồn tin không rõ, có thông tin rằng bà Nabiullina đã cố gắng từ chức sau cuộc xâm lược Ukraine, điều này đã bị ông Putin bác bỏ. Ngân hàng trung ương đã bác bỏ những báo cáo đó.

tháng trước, một Chính phủ Canada Anh ta đặt cô ấy vào lệnh trừng phạt vì là “đối tác thân cận của chế độ Nga”.

Ông Guriev, người gần đây không liên lạc với bà Nabiullina, cho biết ông tin rằng bà có thể sẽ ở lại vị trí của mình vì bà có thể thuyết phục bản thân rằng nếu bà từ chức, lạm phát sẽ vượt khỏi tầm kiểm soát và công dân Nga sẽ bị ảnh hưởng nặng nề hơn. mạnh mẽ.

“Tuy nhiên, tôi nghĩ nó thực sự hỗ trợ nền kinh tế thời chiến của Putin”, ông nói thêm. “Cô ấy thực sự đang làm điều gì đó mà cô ấy không liên quan.”

nền kinh tế chiến tranh

Đã dành gần một thập kỷ để xây dựng danh tiếng trong việc kiềm chế lạm phát và đưa chính sách tiền tệ truyền thống đến với Nga, các lệnh trừng phạt tài chính của phương Tây thời hậu xâm lược của bà Nabiullina nhanh chóng buộc bà phải từ bỏ các chính sách ưa thích của mình. Lãi suất tăng hơn gấp đôi, lên 20 phần trăm; Các biện pháp kiểm soát vốn được sử dụng để hạn chế nghiêm trọng dòng tiền ra khỏi đất nước; đóng cửa giao dịch cổ phiếu trên Sở giao dịch chứng khoán Matxcova; Các quy định về ngân hàng đã được nới lỏng để họ không ngừng cho vay.

Các biện pháp này đã ngăn chặn sự hoảng loạn ban đầu và giúp đồng rúp phục hồi, nhưng các biện pháp kiểm soát vốn chỉ được dỡ bỏ một phần.

Hiện nước Nga đang bước vào thời kỳ suy thoái trầm trọng với nền kinh tế đóng cửa. Ngày 29/4, ngân hàng giảm Lãi suất đến 14 phần trămMột dấu hiệu cho thấy ông đang chuyển từ việc dập tắt cơn bão tài chính sang cố gắng giảm tác động kéo dài của các lệnh trừng phạt đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp khi lạm phát tăng nhanh và các doanh nghiệp buộc phải tái tạo lại chuỗi cung ứng của họ mà không có hàng hóa nhập khẩu.

Theo dự báo của ngân hàng trung ương, lạm phát đã tăng mạnh và có thể đạt mức 23% hàng năm trong năm nay. Bà cho biết nền kinh tế tổng thể có thể giảm tới 10%.

Bà Nabiullina nói: “Chúng ta đang ở trong một khu vực vô cùng bất ổn.

Liz Alderman Đóng góp vào việc chuẩn bị các báo cáo.