Điều này có nghĩa là tỷ lệ “trung lập” dài hạn, hay mức không hạn chế, kích thích, có thể cao hơn so với thời điểm trước đại dịch Covid-19.

Về bản chất, những gì trông giống như chính sách tiền tệ thắt chặt được lịch sử đánh giá trong 15 năm qua hoặc lâu hơn không còn giống như vậy nữa, có nghĩa là lãi suất danh nghĩa có thể duy trì ở mức cao lâu hơn mà không gây tổn hại cho nền kinh tế.

Kashkari viết: “Bộ dữ liệu này gợi ý cho tôi rằng lập trường chính sách tiền tệ hiện tại… có thể không diều hâu như chúng tôi đã giả định do môi trường lãi suất trung lập thấp đã tồn tại trước đại dịch”.

Những hàm ý này rất quan trọng khi Fed cân nhắc khi nào nên bắt đầu, cắt giảm bao nhiêu và nhanh chóng trở lại trạng thái trung lập. Thị trường đang đặt cược vào một động thái giảm giá mạnh, nhưng những bình luận gần đây từ các quan chức ngân hàng trung ương cho thấy không cần phải vội vàng.

Kashkari, thành viên không có quyền bỏ phiếu của Ủy ban Thị trường mở Liên bang, cơ quan ấn định lãi suất trong năm nay, cho biết: “Có thể, ít nhất là trong quá trình phục hồi sau đại dịch, lập trường chính sách trung lập sẽ tăng lên”. “Tôi tin rằng ý nghĩa của việc này là nó cho FOMC thời gian để đánh giá dữ liệu kinh tế sắp tới trước khi bắt đầu cắt giảm lãi suất quỹ liên bang, đồng thời giảm nguy cơ chính sách quá chặt chẽ sẽ làm hỏng quá trình phục hồi kinh tế.”

Nhận xét của Kashkari lặp lại nhận xét của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell trong những ngày gần đây.

Trong cuộc họp báo sau cuộc họp vào thứ Tư tuần trước và trong cuộc phỏng vấn được phát sóng vào tối Chủ nhật với chương trình 60 Minutes của CBS, Powell nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 là khó xảy ra và đồng ý với dự báo tháng 12 của FOMC về việc cắt giảm 3/4 điểm trong năm nay.

Cụ thể hơn về lập luận của Kashkari, Powell lưu ý rằng những tác động tiêu cực mà ông lo ngại từ hàng loạt đợt tăng lãi suất của Fed đã không thành hiện thực. Fed đã tăng lãi suất qua đêm chuẩn 11 lần, thêm 5,25 điểm phần trăm, trong chu kỳ thắt chặt kéo dài từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023.

“Nó thực sự đã không xảy ra. Nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ. “Số việc làm được tạo ra ở mức cao,” anh ấy nói trên “60 Minutes.” “Vì vậy, nỗi đau mà tôi và nhiều người khác lo ngại, chúng tôi chưa gặp phải.”

Bất chấp những kỳ vọng rộng rãi về một cuộc suy thoái, nền kinh tế Mỹ, được đo bằng tổng sản phẩm quốc nội, đã tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 2,5% vào năm 2023. Tăng trưởng tiền lương vẫn mạnh trong khi các biện pháp lạm phát giảm bớt.

Kashkari chỉ ra nhiều dữ liệu như vậy để cho thấy rằng lãi suất cao hơn của Fed không làm giảm tốc độ tăng trưởng, dẫn đến kết luận của ông rằng lãi suất trung lập có thể cao hơn mức 0,5% hoặc hơn mà các quan chức Fed thường ước tính.

Không có “giá trung lập” chính thức và các quan chức thường khẳng định rằng nó chỉ có thể được ước tính chứ không bao giờ được quan sát. Một số nhà hoạch định chính sách thích sử dụng lãi suất quỹ liên bang trừ đi lạm phát làm trung tính. Kashkari thích lợi suất TIPS 10 năm hơn, hiện ở mức khoảng 1,82%. Ông chỉ ra rằng nó đã tăng lên kể từ năm ngoái, nhưng chỉ ở mức khiêm tốn.

Đồng thời, đầu tư kinh doanh và mua sắm đắt tiền đã tăng lên, trong khi số lượng nhà ở ít nhất đã giảm.

Kashkari nói: “Những dữ liệu này khiến tôi đặt câu hỏi về mức độ áp lực giảm giá mà chính sách tiền tệ hiện đang tác động lên nhu cầu”.

Ông lưu ý rằng dữ liệu không “tích cực rõ ràng” và ông sẽ giám sát các hạng mục như khoản vay quá hạn và thẻ tín dụng để tìm bằng chứng về căng thẳng kinh tế.

Đừng bỏ lỡ những câu chuyện này từ CNBC PRO: