“Tại sao chu kỳ thắt chặt hiện tại lại khác với bất cứ điều gì chúng ta đã quan sát trong quá khứ.”

qua Sói Richter vì Phố sói.

Khi chỉ số CPI của Canada cho tháng 5 được công bố hai ngày trước, tôi nghĩ – “đúng như dự đoán” – tệ hơn nhiều so với dự kiến, và một lần nữa biên độ lớn vượt quá kỳ vọng lạm phát của Ngân hàng Canada. Theo các nhà kinh tế học bất bình tại Ngân hàng quốc gia CanadaLạm phát CPI cao hơn 1,5 điểm phần trăm so với dự báo CPI của Ngân hàng Trung ương Canada, đứng đầu những dự báo đó mỗi bước trong suốt chặng đường. Họ viết trong một ghi chú rằng tháng Năm là “sai lầm lớn nhất cho đến nay trong việc đánh giá thấp lạm phát một cách có hệ thống”.

Vì vậy, nếu báo cáo CPI tháng 5 không phát ra tiếng chuông cảnh báo trong phòng họp [of the Bank of Canada]Ai đó nên kiểm tra mạch đập tập thể của họ ”.

Tiêu đề CPI của Canada đã tăng 7,7% trong tháng 5 so với một năm trước, tỷ lệ lạm phát tồi tệ nhất kể từ năm 1983, theo Thống kê Canada:

Ngân hàng Canada đã tăng lãi suất thêm 125 điểm cơ bản lên 1,50%. Tại cuộc họp gần đây nhất, nó bao gồm ngôn ngữ diều hâu cho các đợt tăng giá lớn hơn và lớn hơn dự kiến, chẳng hạn như mức tăng 75 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 7. Ngân hàng Canada cũng bắt đầu thực hiện QT, và bảng cân đối kế toán của nó đã thu hẹp kể từ tháng 3 năm 2021. Nhưng việc tăng lãi suất và ngôn ngữ diều hâu về việc tăng lãi suất trong tương lai dựa trên dự báo lạm phát của Ngân hàng Canada vốn là “ước tính có hệ thống về lạm phát” . Vì vậy, chu kỳ tăng tỷ lệ sẽ trở nên thú vị.

Tính trên cơ sở hàng tháng, chỉ số CPI đã tăng đáng kinh ngạc 1,4% trong tháng 5 so với tháng 4, không phải điều chỉnh theo mùa. và ở mức 1,1% được điều chỉnh theo mùa. Đúng như dự đoán, tôi sẽ nói, những cuộc biểu tình này hoàn toàn thổi bay kỳ vọng.

Tỷ lệ CPI hàng năm cho tháng Ba, tháng Tư và tháng Năm tăng lên với tỷ lệ hàng năm là 12,5%.

Mức tăng nóng hàng tháng xảy ra trên diện rộng, không chỉ ở một vài mặt hàng liên quan đến hàng hóa. Ngân hàng Trung ương Canada đã đưa ra quá đủ lý do để kích hoạt 75 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 13 tháng 7.

“Dự báo lạm phát không đáng là tờ báo mà họ đã viết.”

Dự báo lạm phát do Ngân hàng Canada đưa ra tại mỗi cuộc họp trước đó từ tháng 4 năm 2021 được mô tả bằng các màu sắc khác nhau trong biểu đồ dưới đây từ Cửa hàng Thị trường Tài chính của Ngân hàng Quốc gia Canada. Đường màu đỏ là tỷ lệ CPI thực tế cho mỗi quý. Ngân hàng Canada ước tính tại mỗi cuộc họp bắt đầu với tỷ lệ CPI hiện tại.

Vì vậy, tại cuộc họp tháng 4 năm 2021 (màu xanh lam nhạt, dòng đầu tiên từ dưới lên), khi lạm phát bắt đầu tăng lên, Ngân hàng Canada ước tính rằng CPI sẽ đạt đỉnh chỉ dưới 3% vào giữa năm 2021 và sau đó giảm xuống 2%. Tháng 3 năm 2022, ha ha ha.

Sau đó, tại cuộc họp tháng 7 năm 2021, Ngân hàng Trung ương Canada dự báo lạm phát sẽ đạt 3,8% vào quý 3 năm 2021, sau đó giảm xuống khoảng 3% hiện nay, hahaha và xuống 2% vào quý 3.

Biểu đồ trên cho thấy những kỳ vọng lạm phát này kỳ cục đến mức nào, và mức độ lạm phát này là một ký tự đại diện hoang dã đến mức nó chỉ ngày càng trở nên tồi tệ hơn, ngay cả khi giá hàng hóa bắt đầu giảm.

“Đối với những người theo dõi Ngân hàng Trung ương Canada đang cố gắng so sánh quỹ đạo của lạm phát ngày nay với các giai đoạn thắt chặt tiền tệ trước đây, hãy từ bỏ. Đơn giản là không có sự so sánh nào trong kỷ nguyên lãi suất mục tiêu qua đêm (bắt đầu từ giữa những năm 1990). Đây là lý do tại sao thắt chặt hiện tại trong quá khứ, Warren Lovely của Ngân hàng Quốc gia Canada và Taylor Schleich cho biết trong ghi chép của họ.

Họ nói: “Bất chấp những hành động tích cực mà BoC đã thực hiện trong quá khứ, đã đến lúc phải vặn các vít chặt chẽ hơn.

“Việc tăng lãi suất 75 điểm cơ bản vào ngày 13 tháng 7 sẽ không giải quyết được vấn đề lạm phát của Canada, không phải khi thị trường lao động thắt chặt như hiện tại. tiếp tục tăng trưởng dân số lành mạnh. [through immigration]Họ viết.

Họ nói thêm:

Tóm lại: chúng ta có lạm phát ngoài tầm kiểm soát. Chỉ gửi thêm tiền cho các gia đình như một số chính phủ đã làm (hoặc có ý định làm) cũng giống như đổ thêm xăng (bản thân nó thực sự đắt) vào lửa.

Lạm phát đòi hỏi một phản ứng mạnh mẽ từ Ngân hàng Trung ương Canada, bao gồm cả việc tăng 75 điểm cơ bản trong ba tuần.

Các đợt tăng lãi suất bất thường hầu như không giúp kiểm soát được giá cả (cho đến nay) nhưng chúng đã khiến thị trường nhà đất quay đầu. Người tiêu dùng đang bị theo dõi và rủi ro suy thoái đã tăng lên.

“Thật vậy, với dữ liệu lạm phát như thế này, việc đảm bảo một ‘hạ cánh mềm’ có thể giống như một sợi chỉ của mắt một cây kim. Chúng tôi chưa từ bỏ hoàn toàn hy vọng, nhưng báo cáo CPI hôm nay sẽ đánh thức ngay cả những người nhiệt tình nhất trong chúng tôi.”

Fed cũng đã bỏ xa dự báo lạm phát của mình theo từng bước và hiện đang thất vọng vì việc sử dụng nó “tạm thời” và tạm thời. ”ECB cũng đã bỏ xa dự báo lạm phát một cách vô lý. Việc từ chối tăng lãi suất từ ​​đầu năm 2021, từ chối chấm dứt nới lỏng định lượng và bắt đầu QT đồng thời – được thúc đẩy bởi sự đánh giá thấp phi lý về lạm phát.

Đó là một sự kiện thú vị mà các nhà kinh tế học tại các ngân hàng lớn ở Canada và Hoa Kỳ và ở khắp mọi nơi đang thúc giục các ngân hàng trung ương của họ kiềm chế lạm phát bằng cách tăng lãi suất ngày càng khó hơn khi lạm phát này có nguy cơ vượt khỏi tầm kiểm soát, và sau đó là nền kinh tế thiệt hại sẽ là hậu quả tài chính của siêu lạm phát là rất lớn.

Thị trường trái phiếu và cổ phiếu đã phản ứng mạnh mẽ với kịch bản thắt chặt này, và ở Canada, thị trường nhà ở đã “đảo lộn” và các ngân hàng trung ương chỉ mới bắt đầu thắt chặt, không có gì ngân hàng trung ương đã làm trong những thập kỷ gần đây có thể so sánh với những gì sắp xảy ra tiếp theo, nếu suy thoái Một phần của thỏa thuận nhằm kiểm soát siêu lạm phát này, hãy cứ như vậy.

Thích đọc WOLF STREET và muốn ủng hộ nó? Sử dụng trình chặn quảng cáo – tôi hoàn toàn hiểu tại sao – nhưng bạn có muốn hỗ trợ trang web không? Bạn có thể quyên góp. Tôi đánh giá cao nó rất nhiều. Nhấp vào cốc bia và trà đá để học cách làm:

Bạn có muốn được thông báo qua email khi WOLF STREET xuất bản một bài viết mới không? Đăng ký ở đây.