Nga đã bỏ lỡ thời hạn thanh toán trái phiếu vào Chủ nhật, trong một động thái đánh dấu lần vỡ nợ đầu tiên trong hơn một thế kỷ qua, sau khi các lệnh trừng phạt của phương Tây cản trở nỗ lực của chính phủ trong việc thanh toán cho các nhà đầu tư nước ngoài. Sự mất hiệu lực làm tăng thêm nỗ lực nhằm cô lập Moscow khỏi các thị trường vốn toàn cầu trong nhiều năm.

Khoảng 100 triệu đô la các khoản thanh toán lãi suất bằng đô la và euro đã không đến được tay các nhà đầu tư trong thời gian gia hạn 30 ngày sau thời hạn trễ hạn ngày 27 tháng 5. Thời gian gia hạn đã hết hạn vào tối Chủ nhật.

Thông báo chính thức về việc vỡ nợ nên đến từ các trái chủ bởi vì các cơ quan xếp hạng, thường thông báo khi những người đi vay vỡ nợ, đã bị ngăn chặn bởi các lệnh trừng phạt từ báo cáo của Nga. Ủy ban Xác định Phái sinh Tín dụng, một hội đồng gồm các nhà đầu tư đánh giá việc thanh toán chứng khoán liên quan đến việc vỡ nợ, vẫn chưa được yêu cầu đưa ra quyết định về các khoản thanh toán trái phiếu này.

Nhưng các khoản thanh toán dường như đã không đến tài khoản của các trái chủ cho đến tối Chủ nhật, theo yêu cầu của các hợp đồng trái phiếu. Hôm thứ Hai, Bộ Tài chính Nga cho biết họ đã thực hiện các khoản thanh toán vào tháng 5 và đã chuyển chúng đến Euroclear, một trung tâm thanh toán bù trừ có trụ sở tại Brussels, nhưng sau đó đã bị từ chối tiếp cận các trái chủ.

Nga bác bỏ quảng cáo giả định, với lý do họ đã nỗ lực để thanh toán. Dmitriy S. nói: Peskov, một phát ngôn viên của Điện Kremlin, nói với các phóng viên hôm thứ Hai rằng những tuyên bố về vụ vỡ nợ là “hoàn toàn bất hợp pháp.”

“Việc Euroclear giữ lại số tiền này và không chuyển cho người nhận không phải là vấn đề của chúng tôi”, Peskov nói. “Nói cách khác, không có lý do gì để gọi vị trí này là mặc định.”

Bộ Tài chính cho biết thêm rằng hành động của các tổ chức tài chính nước ngoài nằm ngoài tầm kiểm soát của Bộ Tài chính và “có vẻ như khuyến nghị các nhà đầu tư liên hệ trực tiếp với các tổ chức tài chính có liên quan” về các khoản thanh toán.

Euroclear từ chối bình luận.

Tim Sciences, giáo sư nghiên cứu pháp lý tại Trường Kinh doanh Terry của Đại học Georgia và là giáo sư đại học chuyên sâu về nợ có chủ quyền, cho biết Nga cũng không phải là đối tượng tài phán của các tòa án nước ngoài. Tuy nhiên, ông nói, “Nó phải là một chút nhục nhã, ngay cả đối với một quốc gia có thể tồn tại và tiếp tục cuộc chiến tranh giành nguồn thu từ dầu khí.”

rủi ro vỡ nợ Nó xuất hiện vào cuối tháng Hai sau khi Nga xâm lược Ukraine và áp đặt các lệnh trừng phạt nhằm cắt nước này khỏi thị trường tài chính quốc tế. Cuối tháng 5, Nga cố gắng vượt qua căng thẳng Các biện pháp trừng phạt cắt giảm khả năng tiếp cận của họ với các ngân hàng và trái chủ Hoa Kỳ Bằng cách gửi các khoản thanh toán đến một tổ chức có trụ sở tại Moscow. Nhưng cuối cùng, các khoản tiền đã không đến được tài khoản của các trái chủ do các lệnh trừng phạt sâu rộng của Mỹ và châu Âu.

Tin tức về vụ vỡ nợ hôm thứ Hai cho thấy các lệnh trừng phạt quốc tế đối với Nga “mạnh mẽ như thế nào”, làm nổi bật tác động “đáng kể” đối với nền kinh tế Nga, một quan chức cấp cao của chính quyền Mỹ nói với các phóng viên tại hội nghị thượng đỉnh G7 ở Đức.

Vụ vỡ nợ này là bất thường vì nó là kết quả của các lệnh trừng phạt kinh tế ngăn chặn các giao dịch, chứ không phải do chính phủ Nga hết tiền. Tài chính của Matxcơva vẫn phục hồi sau nhiều tháng chiến tranh, với gần 600 tỷ USD dự trữ ngoại tệ và vàng, mặc dù khoảng một nửa trong số đó bị đóng băng ở nước ngoài. Nga tiếp tục nhận được dòng tiền ổn định từ việc bán dầu và khí đốt. Tuy nhiên, một vụ vỡ nợ sẽ là một vết nhơ đối với danh tiếng của đất nước và sẽ đọng lại trong trí nhớ của các nhà đầu tư và có thể làm tăng chi phí đi vay nếu nó có thể thâm nhập vào thị trường vốn quốc tế.

Trái ngược với các giả định chính khác trong lịch sử gần đây, chẳng hạn như trong Hy Lạp và Argentina, vụ vỡ nợ này được cho là sẽ có tác động tương đối nhỏ đến thị trường quốc tế và ngân sách của Nga. Có điều, Nga đã mất quyền tiếp cận với các nhà đầu tư quốc tế, đây thường là hậu quả tồi tệ nhất của một vụ vỡ nợ.

Sophia Donets, nhà kinh tế học tại Renaissance Capital ở Moscow, cho biết: “Hệ quả tiêu cực rõ ràng duy nhất của việc vỡ nợ là thị trường bên ngoài sẽ bị đóng cửa đối với Bộ Tài chính. “Nhưng nó đã đóng cửa rồi.”

Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Nga, Elvira NabiulinaÔng nói trong tháng này rằng sẽ không có hậu quả ngay lập tức cho việc vỡ nợ vì đã có dòng chảy của các nhà đầu tư và sự sụt giảm giá trị tài sản của Nga. Ngân hàng trung ương là Lo ngại hơn về lạm phátgần đây là khoảng 17 phần trăm, và hỗ trợ nền kinh tế thông qua “chuyển đổi cơ cấu quy mô lớn” sau sự di cư của các công ty nước ngoài và nhập khẩu.

Riêng các biện pháp trừng phạt của phương Tây được cho là sẽ ngăn cản Nga tham gia vào các phần lớn của thị trường vốn quốc tế trong một thời gian dài. Bất chấp điều đó, Nga cũng miễn cưỡng từ bỏ danh tiếng là một người đi vay đáng tin cậy, Khó thắng sau cuộc khủng hoảng kinh tế năm 1998, khi chính phủ vỡ nợ trái phiếu mệnh giá đồng rúp trong bối cảnh khủng hoảng tiền tệ.

Tháng trước, Nga khẳng định rằng họ đã hoàn thành nghĩa vụ nợ của mình bằng cách gửi tiền đến đại lý thanh toán của mình ở Moscow, National Set Payment Deposit. Kể từ đó, tiền gửi đã được thực hiện Ký kết theo lệnh trừng phạt của Châu Âu, hạn chế hơn nữa khả năng thanh toán cho các trái chủ của Nga. Bộ trưởng Bộ Tài chính Anton Siluanov đã cáo buộc phương Tây sản xuất một cách giả tạo khiến các nhà chức trách Mỹ bị vỡ nợ và đe dọa hành động pháp lý.

Đây là vụ vỡ nợ nước ngoài lớn đầu tiên của Nga kể từ năm 1918, ngay sau cuộc Cách mạng Bolshevik.

Vào thứ Tư, Tổng thống Vladimir Putin ký một nghị định Nói rằng các khoản thanh toán trong tương lai cho chủ sở hữu Các khoản nợ bằng đô la hoặc euro sẽ được hoàn trả thông qua các tổ chức tài chính của Nga và các nghĩa vụ sẽ được coi là hoàn thành nếu chúng được thanh toán bằng đồng rúp và chuyển khoản. Hầu hết các hợp đồng trái phiếu không cho phép thanh toán bằng đồng rúp.

Trong hai ngày tiếp theo, gần 400 triệu đô la các khoản thanh toán nợ bằng đô la đến hạn từ trái phiếu có cả thời gian ân hạn 30 ngày và 15 ngày. Bộ Tài chính cho biết đã Gửi thanh toán bằng rúpSử dụng thủ tục mới do Nghị định của Đảng Cộng hòa quy định. Nhưng vẫn chưa rõ các nhà đầu tư nước ngoài sẽ lấy tiền như thế nào.

Vào cuối năm ngoái, các nhà đầu tư nước ngoài sở hữu khoảng một nửa số nợ ngoại tệ chưa thanh toán của Nga là 40 tỷ USD. Với rủi ro vỡ nợ tăng cao trong năm nay, công ty quản lý đầu tư PIMCO đã chứng kiến ​​lượng trái phiếu Nga nắm giữ của họ giảm hơn 1 tỷ USD, và các quỹ hưu trí và quỹ tương hỗ có nợ thị trường mới nổi cũng giảm.

Nhưng việc tiếp xúc với tài sản của Nga bị hạn chế ở Hoa Kỳ và châu Âu vì các lệnh trừng phạt được áp đặt kể từ khi Nga sáp nhập Crimea vào năm 2014 đã làm nản lòng các nhà đầu tư không muốn chấp nhận rủi ro địa chính trị.

Theo tiêu chuẩn quốc tế, Nga không có nhiều nợ như vậy. Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế, nợ công của nước này chỉ vào khoảng 17% GDP vào năm ngoái và là một trong số ít quốc gia có tỷ lệ nợ dưới 25%. Hoa Kỳ, nơi có nhu cầu về tài sản của các nhà đầu tư toàn cầu và được coi là có rủi ro thấp, có tỷ lệ nợ là 125% GDP

Bà Donets cho rằng mức nợ thấp của Nga một phần là kết quả của “kỷ nguyên địa chính trị mới này” kể từ khi sáp nhập Crimea. “Nhưng nó cũng là sản phẩm của những vụ vỡ nợ vào năm 1998,” bà nói thêm, “khi Bộ Tài chính bị đốt cháy nặng nề”. Bà cho biết kể từ đó, Bộ đã không tích cực trong việc phát hành nợ ngoại tệ mới.

Nga không dựa vào việc vay từ các nhà đầu tư quốc tế trong ngân sách của mình. Bộ Tài chính đã không phát hành nợ bằng đô la kể từ năm 2019, khi các lệnh trừng phạt của Mỹ ngăn các ngân hàng Mỹ mua nợ trực tiếp. Lần cuối cùng nó phát hành khoản nợ bằng đồng euro là vào tháng 5 năm 2021.

Thay vào đó, Nga dựa vào xuất khẩu dầu và khí đốt của mình, doanh thu bằng đồng đô la được chuyển vào dự trữ và Quỹ tài sản quốc gia tăng trưởng.

“Tại sao phải vay và trả thêm lãi suất khi đó là một quốc gia đang tích lũy tiền dầu, tích lũy ngoại tệ, một quốc gia có dự trữ 600 tỷ USD?” Bà Donets nói.

Chiến tranh đã không thay đổi tài khoản này. Thặng dư tài khoản vãng lai của Nga, một thước đo rộng rãi về thương mại và đầu tư, đã tăng lên nhờ thu nhập từ xuất khẩu năng lượng tăng vọt, các biện pháp kiểm soát vốn ngăn chặn các chuyến bay đầu tư và các lệnh trừng phạt cắt giảm nhập khẩu. Nó đã giúp thúc đẩy Đồng rúp đạt mức cao nhất trong bảy năm.

Nếu Nga phát hành thêm nợ, nước này sẽ dựa vào các ngân hàng địa phương và người dân ngắn hạn để mua trái phiếu mệnh giá bằng đồng rúp.

Richard Portes, giáo sư kinh tế tại Trường Kinh doanh London, cho biết Nga “sẽ không thể tiếp cận thị trường vốn cho đến khi chiến tranh dừng lại và các lệnh trừng phạt được dỡ bỏ”.

Hậu quả dài hạn của việc vỡ nợ là không rõ ràng do bản chất bất thường của vi phạm tài chính. Các nhà phân tích cho rằng có thể hình dung được một tương lai mà Nga có thể bán nợ trên thị trường quốc tế một lần nữa, nếu chiến tranh kết thúc và tham vọng địa chính trị của Nga thay đổi. Nếu không có Putin và hàng trăm tỷ đô la dự trữ quốc tế không bị đóng băng, nó có thể quay trở lại thị trường.

Ông Ports cho biết: “Quyền tiếp cận thị trường vốn có thể được khôi phục rất nhanh chóng. Một khi Nga quay trở lại các mối quan hệ tốt đẹp về chính trị của mình, các lệnh trừng phạt sẽ được dỡ bỏ.

Ông nói thêm: “Nếu một quốc gia không phải là một pariah về mặt chính trị, thì nó sẽ không phải là một pariah về kinh tế.

Đóng góp vào báo cáo Ivan NikiburnkoVà Andres R MartinezVà Jim Tankersley Và Alan Rabeport.